比亚迪002594：业绩高增长汽车业务表现亮眼

2q1比亚迪营收同比+63%，归母净利润同比+241%日前，比亚迪和比亚迪电子发布2022Q1业绩报告，22Q1比亚迪实现营业收入668.3亿元，同比增长+63%，环比下降—6%归母净利润8.08亿元，同比+241%，环比+34%比亚迪实现营业收入209.33亿元，同比增长+5%，环比增长—9%，实现净利润1.8亿元，同比—78%，环比+18%比亚迪整体业绩接近业绩预测平均值短期毛利率承压22Q1比亚迪毛利率为12.4%，同比—0.2pt，环比—0.7pt其中，比亚迪电子毛利率为5.5%，同比—1pct，环比—0.7pct，主要受下游需求疲软和疫情防控影响扣除比亚迪电子，公司实现毛利率15.6%，同比—2.8%，环比—0.9%我们预计，这主要是由于碳酸锂，铝和钢铁等原材料价格上涨规模效应下，期间费用率下降22Q1比亚迪期间费用率8.9%，同比—1.4pct，主要是规模效应其中，销售费用率为3%，同比—0.1 PCT，管理费率为2.5%，相比之下为—0.3%，财务费用率为—0.1%，相比之下为—1.6%，R&D的费用率为3.5%，同比增长0.6%自行车的利润有望继续改善基于比亚迪电子的业绩扣除，预计22Q1自行车净利润约为24万元，环比+0.7万元，主要是新能源汽车销量高增长，同比+180%，环比+1%，达到29.1万辆近两年公司两次上调自行车价格，整车利润有望逐步改善展望全年，公司汽车销量有望突破150万辆，增加业绩盈利预测及投资建议公司为新能源汽车龙头，电池外供加速我们对公司的未来发展持乐观态度预计公司2022年至2024年营收分别为3633，4664和5487亿元，同比增长+68%，+28%和+18%，归属于母公司净利润分别为10157和223亿元，同比增长+230%，+57%和+42%，对应PE分别为73，46和33倍，维持买入评级建议风险原料价格上涨，人民币汇率波动，疫情影响超预期

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