第三季度的极端分化和市场噪音让基金经理们在某个时刻怀疑自己的选股逻辑

伴随着基金三季报披露进入密集期，又一波明星基金经理的尴尬股被曝光，包括睿远基金两位老将傅鹏博，赵峰，银华基金两位明星基金经理李晓星，魏娇，以及去年偏股型基金冠军赵毅。

整体来看，三季度很多明星基金经理依然维持高位，仓位变化不大，主要是调整仓位比例，公司基本面成为他们的核心考量因素。

可是，面对动荡的市场状况，这些身经百战的老兵也直言遇到了考验赵峰坦言，市场的两极分化给我投资选股带来了相当大的挑战魏娇也觉得2021年第三季度是2016年初之后历史上最焦虑的时期

傅鹏博:专注于TMT，化工，建材和新能源板块。信用卡的高风险逐步释放，房地产领域的风险引起监管部门的密切关注。。

第三季度，傅鹏博管理的瑞远成长值保持高位，基金股票持仓由第二季度末的89.81%上升至第三季度末的93.05%傅鹏博微调持仓结构，重仓比例有增有减，但品种保持稳定

在行业分布方面，他重点关注TMT，化工，建材，新能源等板块具体来看，傅鹏博减持中国移动，增持三安光电，万华化学，吉利汽车等个股

傅鹏博表示，在市场调整过程中，对基本面向好的公司加大配置，对基本面弱的公司减仓展望四季度，货币政策可能保持平稳宽松，未来总需求能否修复，供给能否恢复增长，中游企业利润能否修复，都是需要密切关注的变量从个股来看，管理层是否锐意进取，所处行业是否符合国家支持的产业发展方向，是需要考虑的核心因素如果延长投资时间维度，则需要强化和聚焦能源结构变化中的相关投资机会和先进制造业中专业化，创新型公司的投资机会

兆丰:聚焦优秀成长型企业。本质证券认为，银行的基本面趋势仍在改善景气的通道中。

瑞元基金的另一位元老赵峰管理的瑞元均衡价值也发布了第三季度报告赵峰也对原有持仓比例做了微调，持仓品种变化不大

从基金十大尴尬股来看，赵峰和傅鹏博既有分歧，也有共识比如第三季度，傅鹏博减持中国移动264.75万股，赵峰继续增持中国移动超600万股，成为基金最大的权重股在吉利汽车上，两位老将步调一致，增持了1000多万股

此外，第三季度，赵峰继续加仓三诺生物，他已经连续几个季度加仓这只爱心股。

对于三季度的行情，赵峰坦言遇到了:的挑战市场已经肯定地给出了高溢价，投资者也面临着选择的困难有一定景气度，业绩较好的企业估值将继续高企，而静态估值较低的企业大多面临增长风险市场的这种状态也给我们的投资选股带来了相当大的挑战

赵峰表示，从社会发展的角度来看，技术进步正在加速，这使得越来越多的企业面临变革的挑战和颠覆的风险同时，挑战者和颠覆者很可能获得巨大的回报从长期来看，顺应社会进步方向，长期创造价值的公司会持续带来回报，但高估值，长周期也会在选择具体标的时带来风险此外，从市场整体来看，回报越来越集中在少数幸存下来的优秀企业身上，这种情况在未来很可能会持续下去

赵锋进一步表示，宏观因素对市场的影响正在减弱。伴随着资本市场变得越来越重要

截至三季度末，李晓星管理的基金规模超过500亿元以他管理的银华信义为例，该基金三季度仍保持90%的高位从转仓情况来看，李晓星以科技为主，兼顾消费，重点配置新能源，电子，传媒，有色金属等产业

具体来看，大华股份，紫金矿业，三峡能源成为基金十大尴尬股此外，基金还增加了当代安普瑞科技有限公司，分众传媒等原持仓的持仓

2021年这场竞争的前三个季度已经结束，最激烈的最后一个季度即将开始前三节，所有的战术都有自己的亮点，也有自己的低谷在基金第三季度报告中，李晓星交出了一篇近5000字的长篇作文，阐述了自己对市场的看法和对投资的理解

至于第四季度的权益市场，他认为有利有弊一方面，流动性比较充裕，监管部门对市场非常照顾，很多进展都是往经济复苏的方向走另一方面，部分公司短期业绩可能达不到预期，资源价格高企也会给未来通胀带来隐忧从行业来看，一些景气度相对较高的行业可能存在交易拥堵的问题当一些景气度向上的新兴产业出现时，可能会出现资金退出的情况但是，对于没有基本面问题的行业，股价毕竟可以再创新高对于调整了一段时间的消费行业，好处是估值不再贵，但问题是景气度没有上升，整体性价比和那些景气度高的行业差不多

我们对整个第四季度持乐观态度第四季度大幅下跌没有依据最悲观的情况是四分之一的时间用于空间而且，伴随着保增长政策逐步体现效果，明年一季度会更加乐观李晓星表示，新能源板块仍是目前最具前景的科技制造业，当前市场上关于新能源行业股价透支的声音很多，但近期新能源相关股票的回调更多是由于交易拥堵问题而非估值透支问题，交易拥堵需要一定时间调整，但不会是影响股价长期表现的核心因素

魏娇:增加医疗消费头部品种比例。

第三季度的极端分化和市场噪音，让基金经理们在某个时刻怀疑自己的选股逻辑银华丰富的主题三

季报中，焦巍如是说道。其中净息差最快下行阶段可能已经过去，未来有可能企稳反弹。

该基金的股票仓位由二季度末的87.96略降至三季度末的85.41%从基金前十大重仓股来看，焦巍依然选择坚守医药，消费行业，重点加仓了原有持仓标的，包括泰格医药，药明康德，山西汾酒等

赵诣:组合以5G产业链，新能源，高端制造为主

去年，赵诣凭借对新能源板块的重仓而一战成名，他所管理的农银工业4.0夺得年度偏股型业绩冠军从股票仓位来看，该基金的股票仓位从二季度末的91.83%降至三季度末的87.49%，持仓主要集中在计算机，电子，机械，电力设备，军工，医药和新能源产业链上的精细化工等行业

从基金前十大重仓股来看，三季度赵诣加仓了宁德时代，闻泰科技中航沈飞成为基金新晋前十大重仓股此外，基金对应流股份，天赐材料，新宙邦等新能源板块个股有所减持

梳理前三季度的操作情况，赵诣表示，前三季度保持在一个稳定的仓位水平，结构上利用一季度末市场大幅调整的机会，将仓位集中到竞争力强，估值已经回归合理的新能源，科技龙头上，并在三季度增加了对业绩持续高增长的军工行业的持仓。上市银行抵押物充足，发生系统性风险的概率较低。

展望四季度，赵诣表示，目前即将进入年尾收官阶段，需要开始为明年进行布局一方面，伴随着上游价格上涨趋缓甚至部分品种已经开始出现拐头，中游制造业在成本端的压力开始逐步缓解，对于需求持续增长，产品结构调整的企业而言，业绩有望开始触底回升另一方面，伴随着高景气行业股价整体表现较好，后续会出现分化，因此更多会选择性价比匹配，具有核心竞争力的好公司

他强调，未来会更加关注有增量的方向，一是技术进步带来需求提升的方向，包括新能源和5G应用，二是以航空发动机，半导体为主的高端制造业，组合配置上仍以5G产业链，新能源，高端制造为主。最大的亮点是资产质量显著提升，明显好于疫情前的状态。

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