营收净利大增难阻毛利率下滑华恒生物频遭股东减持有何隐忧

投资者网谢英杰

最新财报显示，安徽华恒生物科技股份有限公司2021年营业总收入9.54亿元，同比增长95.8%，归母净利润1.68亿元，同比增长38.92%，扣非净利润1.45亿元，同比增长50.2%。

可是，在交出靓丽成绩单的同时，华恒生物发布公告称，第三股东拟减持约325万股，部分机构投资者也在减持。

业绩上升，利润率下降

公开资料显示，华恒生物是一家以合成生物技术为核心的高新技术企业，主要从事氨基酸及其衍生物的研发，生产和销售其主要产品包括丙氨酸系列产品，L—缬氨酸，D—泛酸钙和—熊果苷等

这些产品并不为大众所熟知，但在日常生活中应用广泛，主要应用于日化，医药保健品，食品添加剂，饲料等诸多领域。

伴随着合成生物产业的发展，华恒生物的业绩稳步增长2018年至2021年，公司营收分别为4.21亿元，4.9亿元，4.87亿元和9.54亿元，归母净利润分别为7600万元，1.26亿元，1.21亿元和1.68亿元

与此同时，华恒生物盈利能力下降2021年，公司毛利率从2020年的43.53%降至32.33%，净利润率从25%降至17.63%

此外，公司还加大了赊销力度，应收账款从2020年的1.17亿元增加到2021年的2.11亿元在此背景下，该公司同期的净资产收益率从28%降至18%

对此，华恒生物回复投资者网称:伴随着公司销售规模的进一步扩大，应收账款规模正常增长。

2021年公司预付款达3375.5万元，2020年工程款829.4万元为什么要在上游盈利的同时增加赊销是公司正常运营的需要，预付材料增加造成的公司的主要原料是淀粉，葡萄糖，L—天冬氨酸和氨水等2021年主要原材料采购价格呈上升趋势华恒生物表示

单品和大客户占比较高。

除了盈利能力的问题，大客户比例高也是华恒生物要解决的问题财报显示，华恒生物对第一大客户巴斯夫的销售额占当期营业收入的比例非常高，2017年至2020年占比超过45%

丙氨酸的主要需求方是BASF，Norion等大型国际化工企业，所购买的丙氨酸主要用于日化领域，作为合成新型环保螯合剂MGDA的原料。

根据华恒生物与巴斯夫签署的第四次修订协议，合同期限至2022年底所以，不能保证双方的合作能够长久

同时，公司在财报中提示风险，如果巴斯夫减少对公司的采购订单，或者按照最有利的客户条款提出异议，主张调整销售价格，信用期限等交易条件，或者华恒生物继续降低销售价格，将对业务产生重大不利影响。

按照现在的趋势，能留住最大的客户吗华恒生物表示，公司不断开拓新客户，在海外市场与味之素，伊藤忠，德之信等知名公司保持了良好的合作关系，在国内市场，公司与诺丽昂，天心药业，华中药业，华海药业等一批优质化工医药企业建立了长期业务关系目前公司的客户集中度明显下降2021年公司前五大客户销售额为3.853亿元，占比40.38%，不存在对少数客户的严重依赖

2021年，第一大客户的销售份额首次下降至20%相应的，公司的毛利率，净利率，净资产收益率都有所下降

逐利不是长久之计华恒生物正在通过进入新的领域来解决产品结构单一的问题

调查资料显示，华恒生物关联方张学理，郭恒华，张冬竹，祎凡共同设立了华恒香料和李和生物两家公司恒香水主要从事檀香，玫瑰精油等萜类产品的技术研发李生物主要从事生物基产品技术的研发

通过布局香精香料和生物基材料的研发，公司可以丰富产业链但短时间内新业务无法支撑营收，未来前景不确定

行业竞争激烈，股东减持

资本正在涌入合成生物学领域据融众不完全统计，2010年至2022年，全球合成生物学领域的投融资事件约700起仅2020年，全球合成生物企业就获得了468亿元的投融资，是2019年的2.5倍2021年上半年融资额达到578亿元，超过2020年全年

恒生物在财报中提示风险:公司业务发展从突破厌氧发酵技术瓶颈开始但如果未来出现革命性的新技术，而公司未能及时应对新技术的迭代趋势，公司的技术就有被替代的风险，从而对公司的市场竞争力产生不利影响

为显示对未来的信心，2021年底，公司推出股权激励计划，拟向30名激励对象授予共计102万股，占总股本的0.95%。

业绩考核标准为2020年至2024年营业收入同比增长130%，200%，290%以上，或净利润同比增长60%，90%，130%以上。

看起来信心满满的华恒生物遭遇了股东的用脚投票日前，公司公告称，因自身经营需要，第三大股东江苏高投拟通过集中竞价方式减持不超过公司股份总数3%的股份，约325万股

今年一季度，前海开源成长基金，交银先进制造基金，交银混合基金分别减持华恒生物19.7万股，1.96万股，4万股易方达混合型基金退出前十大流通股东

最近有高管离职2月25日晚间，公司公告称，胡珊因个人原因申请辞去公司证券事务代表职务，辞职后不再担任公司任何职务

为什么股东会在这个时候减持对未来前景的判断是否存在分歧部分股东因自身经营需要减持，属于股东层面的事情，不影响上市公司正常生产经营

在财报中，公司承认面临核心技术人员流失的风险，伴随着最近几年来中国生物产业的快速崛起，高端技术人员的短缺成为同行业竞争者争夺的对象如果公司技术人员流失严重，公司内部无法保证技术团队的稳定性，可能对公司的产品研发，生产经营产生不利影响

华恒生物核心技术之一的L—丙氨酸发酵的发明者是张学理公司拥有的发明专利中，有5项是张学理署名的，现在他已经成了兼职，另一个核心员工是李昕芸李昕芸于2005年加入公司，负责采购2020年3月辞去采购总监职务，同月离职

上述情况是否对公司的R&D和经营产生不利影响恒生物并未正面回应，只是表示，公司构建了发酵和酶发酵两大技术平台，突破了厌氧发酵技术瓶颈，建成了可再生葡萄糖厌氧发酵生产L—丙氨酸和L—缬氨酸的微生物细胞工厂在国际上首次成功实现了微生物厌氧发酵大规模生产L—丙氨酸产品，同时具有较强的生物制造技术升级迭代能力

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