借助股价上涨趋势弘信电子股东频频出手减持

柔性电子第一股洪欣电子业绩大幅下滑，大部分子公司亏损，产能利用率低收购FPC企业华阳电子能否改善现状

柔性电子一号洪欣电子在经历了2021年中期业绩大幅下滑后，宣布收购另一家FPS企业，拓展产品应用领域10月24日晚，洪欣电子公告拟斥资3.9亿元收购华阳电子100%股权，目标估值增值率达到346.30%同日，洪欣电子副总经理曹光因个人原因辞去公司职务

2021年以来，洪欣电子业务遭遇重大挫折，营业收入同比增长42.66%，净利润大幅下滑超过700%，业绩下滑在a股FPC上市公司中最为严重智能手机相关产业链厂商是洪欣电子的主要客户国内智能手机销量放缓，下游客户需求下降，消费电子领域FPS产品供过于求，导致竞争压力大幅增加

此外，洪欣电子新扩大的产能被拖降后，由于农作物产能不足，单位固定成本增加为了提高旧能利用率，保证重要客户的市场份额，洪欣电子以低价策略收购了部分订单，导致合并盈利能力下降在国内智能手机销量持续下滑，新增产能利用率低的背景下，洪欣电子收购华阳电子能否带来好的效益

溢价近3.5倍收购华阳电子。

洪欣电子的主要业务是R&D，制造和销售柔性印刷电路板目前，其主要目标市场是移动通信FPC柔性印刷电路板是印刷电路板的一个细分产品，因其布线密度高，重量轻，厚度薄，柔性和柔韧性好而被广泛应用于消费电子产品中因此，PCB和FPC也被称为电子产品之母

10月24日晚，洪欣电子拟收购华阳电子100%股权，华阳电子也是FPS企业，两项业务协同度高华阳电子股东权益评估值为3.93亿元，较合并报表账面净资产高8805.8万元，增加30494.2万元，增加率346.30%双方约定的收购价格为3.9亿元，本次交易将增加洪欣电子商誉30678.13万元

其中，股份及现金交易对价分别占76.73%及23.27%洪欣电子计划以14.52元/股的价格向华阳电子全体股东发行2479万股同时，洪欣电子拟向不超过35名特定投资者发行股票，募集配套资金，募集金额不超过人民币2.065亿元换句话说，洪欣电子完全通过发行股票完成了收购，并没有自行支付资金

从业绩来看，2019年至2021年1—5月，华阳电子分别实现营收2.276亿元，2.977亿元和1.462亿元，实现净利润分别为1945万元，3868万元和1964万元值得注意的是，双方约定目标公司2021年至2023年累计净利润不低于1.23亿元

华阳电子FPC产品主要应用于笔记本电脑键盘，手机天线等消费电子领域但在手机，平板电脑等替代消费电子快速普及的冲击下，笔记本电脑承载的娱乐休闲功能被分流在移动通信领域，华阳电子和洪欣电子的客户高度重叠

净利润下降700%以上，毛利不足同行的1/2。

003010注意到，过去一年，洪欣电子先后收购或参股4家公司，涉及金额合计超过2.89亿元。。2021年半年报显示，洪欣电子有9家主要子公司，其中亏损7家，包括一家ne

对于业绩的大幅下滑，洪欣电子解释称，2021年第二季度，国内手机市场需求在第一季度提前释放后，全球芯片短缺，华为业务不足以及第二季度全球疫情的发展显著降低了国内手机出货量和上市机型，导致行业竞争大幅加剧。2021年11月15日，深交所向弘信电子发出问询函:2021年10月25日，你公司直通披露了《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(草案)》，拟通过发行股份及支付现金的方式购买巫少峰，朱小燕，颜永洪，苏州华扬同创投资中心(有限合伙)合计持有的苏州市华扬电子股份有限公司100%的股权，同时拟向不超过35名符合条件的特定对象发行股份募集配套资金。

此外，洪欣电子2020年扩产的新产能逐步投入使用后，由于订单不足，农作物产出率不足，单位固定成本增加同时将软硬板产能从江苏工厂转移至江西鹰潭工厂，但订单转移和新客户引进速度低于预期，导致江西鹰潭工厂软硬板业务经营未能达到预期

在洪欣电子增收不增利的困境背后，毛利率持续大幅下滑，长期低于同行2019年至2021年年中，其毛利率分别为15.44%，11.95%和6.35%2021年上半年，为提高产能利用率，确保在重要客户中的市场份额，洪欣电子在短期内战略性低价获得部分订单，导致整体盈利能力下降当期，其毛利率不足同行的1/2

鉴于自身业绩增长困难，子公司普遍亏损，新增产能利用率不足，低价收购订单导致毛利率较低，洪欣电子收购华阳电子100%股权是否会带来良好效果还有待观察。

行业忽冷忽热，股东频繁减持套现。针对“报告书显示，本次交易的业绩承诺期为2021年度，2022年度及2023年度，交易对方承诺标的公司业绩承诺期归属于母公司所有者的净利润累计不低于23亿元。

事实上，陷入增收不增利困境的不仅仅是洪欣电子，很多PCB上市公司都面临这种情况，行业表现可谓冰火两重天。

重天据Wind数据，PCB制造行业上市公司共计32家，2021年上半年，30家企业营收实现同比增长，而16家企业净利润同比下挫也就是说，将近一半的企业业绩增收不增利

就拿弘信电子可比上市公司来说，2021年上半年净利润全部实现正增长，但鹏鼎控股，景旺电子，崇达技术净利润均有所下降。业绩承诺期届满后，将对标的公司进行资产减值测试，并约定了减值补偿的计算方式和超额业绩奖励的计算公式。

相对应的，在PCB制造行业中，共有16家上市公司实现净利润同比增长，其中超华电子净利润增速达到286.47%，广东骏亚净利润增速达到113.06%，中京电子净利润增速也达到74.93%。

PCB行业上市公司普遍不受资本市场看好，2021年以来，大部分企业股价跌跌不休从整体表现来看，据Wind数据，PCB行业年内股价平均增长率为—12.24%，25家企业股价下挫，其中*ST丹邦年内跌幅52.22%，中英科技年内跌幅41.71%

以弘信电子可比上市公司为例，2021年以来，弘信电子业绩虽然遭遇大滑坡，年内股价涨幅仍达到12.09%，其余上市公司股价均出现不同程度下挫，其中鹏鼎控股跌幅达到34.55%。

值得注意的是，借助股价上涨趋势，弘信电子股东也频频出手减持其股东自2021年1月29日起，至8月3日共计减持3，713，140股，占总股本0.9114%减持期限届满后，邱葵再次公布宣布减持6，918，080股，占总股本1.69%日前，其股东王毅宣布减持3，495，612股，占总股本1.03%

值得一提的是，在股东减持期间，弘信电子股价于8月23日至9月8日出现上涨小高峰，最高涨至27.04元/股，累计涨幅达到69%，而9月8日之后就持续阴跌，最低跌至10月21日的14.21元/股，累计跌幅达到47.45%。

弘信电子头戴柔性电子第一股的光环，2021年中期业绩大滑坡，旗下子公司多数陷入亏损困境，且面临产能利用率不足等问题在此背景下，其拟溢价近3.5倍收购华扬电子，后续能否取得良好效益呢