猪价反弹上市公司喜忧参半正邦科技员工持股计划浮亏近7成

本周，国家发改委表示，预计9月份，全国和各地共投放猪肉储备约20万吨，单月猪肉投放数量将达到历史最高水平。

以上是由于近期猪价持续反弹根据百川富的数据，到9月21日，全国生猪均价已经达到23.85元/公斤，超过今年7月初的高点

即便如此，养殖企业由于成本差异巨大，利润回收情况也不尽相同。

牧原股份9月初给出的成本数据是，公司近两个月的总成本在15.5元/斤左右今年7月，其平均售价超过21元/公斤，公司第三季度利润明显恢复

相比之下，正邦科技成本更高该公司人士21日反映，上半年产能压缩明显，产能利用率上不去，但闲置产能会产生折旧摊销费用，导致成本仍未回到盈亏平衡线以上

对比同行业其他公司也可以看出，自今年4月猪价反弹以来，正邦科技的跌幅明显大于行业平均水平。

9月20日晚间，公司发布公告称，公司首期员工持股计划锁定期将于9月23日到期，将根据员工持股计划的安排及市场情况决定是否出售股票。

持股计划16.05元/股，截至9月21日收盘，正邦科技报收4.99元。

成本和利润的显著差异。

就上市公司而言，牧原股份公司是成本优势最明显的养殖企业，其经营很有代表性。

就公司的成本和产品销售而言，第三季度的盈利能力得到了显著提升。

今年6月，该公司生猪销售均价为16.53元/公斤，处于微利状态但此后伴随着全国猪价的上行，到今年7月份已经达到21.33元/斤

尽管单月出栏量较上月略有下降，但收入规模和单位养殖利润明显增加。

同时，考虑到9月份猪价高企，三季报发布时，公司也有望结束一，二季度的亏损趋势，转亏为盈。

事实上，目前生猪价格超过23元，养殖企业大部分都能盈利。

比如新希望商品猪8月份全成本为17.4元/公斤，董瑞股份上半年平均成本约为18元/公斤，而全成本目标为16元/公斤。

对比各家企业也可以看出，自9月份猪价大幅突破行业盈亏平衡线后，机构投资者近期加大了对相关上市公司的调研力度。

相比之下，正邦科技的情况比较特殊债务危机爆发后，公司已经有一年左右的时间没有发布机构调研的总结，唯一的一次是今年5月公司召开的网上业绩说明会

当时公司指出公司一季度育肥总成本约为20元/公斤，剔除四项费用后的养殖成本为16.45元/公斤。

但从销售情况来看，4月份猪价反弹以来，正邦科技非常急于出货。

相关数据显示，今年4月份，该公司屠宰量达到91.86万头，今年7月份略有反复，但到8月份已降至61.35万头同时，从4月份开始，公司生猪平均出栏体重从103kg快速下降到86kg，近三个月维持在71—75kg左右

而业内的标准屠宰体重是110kg，有的可以提高到120kg以上的水平很明显，正邦科技的猪屠宰重量是不正常的

公司公告解释称，公司生猪销量及销售收入同比下降主要是公司经营战略调整优化产能所致，生猪销量环比下降主要是公司调整屠宰节奏所致。

根据正邦科技人士21日的反馈，一方面是回笼资金，一方面是因为公司经营策略的调整与第一季度相比，公司第二季度的成本有所上升，主要是闲置产能的折旧和摊销费用提高了公司的整体成本，尚未达到盈亏平衡

也正是在上述背景下，正邦科技上周与湖北食品股份有限公司签署框架协议，拟向后者转让部分上市公司生猪养殖业相关资产。

协议约定公司有权优先租用相关产能继续使用上述正邦科技人士补充道

这本身也是无奈之举一方面，出售资产可以回笼资金，另一方面，处置闲置产能也可以减少摊销费用，从而降低上市公司的整体养殖成本

Pig员工持股计划评估

9月下旬，生猪市场将进入国庆节前的备货阶段，而在这个阶段，我国生猪出栏量普遍较低中原期货农产品分析师刘思奎指出，同时，伴随着气温转凉，居民消费需求整体增加，9月下旬生猪出栏供应依然偏紧

但就正邦科技远高于行业的成本而言，即使猪价持续上涨，其盈利能力也远非同行可比。

二级市场也反映了上述现状和预期据统计，从4月初至今，申万划分的10家生猪养殖企业跌幅中值为6.76%，而正邦科技同期跌幅最高，达到35.28%

这也与公司和大股东的债务问题有关，形成一个负循环。

举个简单的例子，Wind对正邦科技重要股东交易的统计总共只有三页，其中今年以后的数据就占了2.5页交易方向以减持为主，而大股东正邦集团及其一致行动人江西永琏农业是减持主力

无独有偶，正邦科技上市15年仅推出过一次员工持股计划，而这一计划将于9月23日到期。

2021年3月，员工持股计划共买入公司股票1202.7万股由于当时公司股价处于历史较高水平，其交易均价也达到了16.05元/股

结果2021年猪价走低，公司股价持续下跌至今年3月，持有人大会通过延长首期员工持股计划锁定期6个月，即至2022年9月23日

日前，正邦科技最新价格已降至4.99元按此计算，员工持股计划的账面已高达68.9%

不要继续推迟了，公司也在考虑各种因素这也涉及到资产管理机构，对整个持股计划的总资产和总负债也有相关要求上述正邦科技人士回应

需要指出的是，自2006年以来，国内生猪价格波动区间的上限一直在21元左右2021年一季度产业资本价格从高位回落到25元时，有一定的抄底意愿

仅以新希望为例两家公司也是做饲料起家的，也是养猪的后起之秀2020年出栏量也将接近万头猪的水平

不同的是，新希望虽然也在2021年规划了员工持股计划，但及时踩了刹车。

今年4月底，新希望宣布终止2021年员工持股计划。

公司当时给出的理由是，鉴于目前市场环境的变化和公司的实际情况，拟实施新的员工持股计划经过慎重考虑，公司决定终止本次员工持股计划

有意思的是，继新希望员工持股第一次抄底失败后，今年4月底又抛出了2022年员工持股计划草案但直到8月底，公司股东大会才审议通过成立管理委员会和选举委员的相关议案截至目前，新希望尚未披露实质性的股票收购

这比正邦科技至少晚了一年半，成功躲过了2021年股价的连续下跌就时机而言，新希望显然比正邦科技更胜一筹

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